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老牌美容連鎖機構的母公司美麗田園醫(yī)療健康產業(yè)有限公司（02373.HK，下稱“美麗田園”）于今日正式登陸港交所。或是受到美容行業(yè)復蘇的利好刺激，美麗田園盤中一度大漲超過60%。截至收盤，股價報收29.65港元，漲幅53.47%。

根據招股書，美麗田園業(yè)務涵蓋身體及皮膚護理服務(包括日常面部及身體護理服務及能量儀器與注射服務)以及抗衰醫(yī)學服務。2019年至2021年，美麗田園的營業(yè)收入為14.05億元、15.03億元和17.81億元。2019年-2021年三年，凈利潤分別為1.47億元、1.52億元和2.08億元，凈利潤率分別為10.5%、10.1%、11.7%。

目前來看，傳統(tǒng)的日常生活美容服務還是公司重要收入來源，2019年至2022年上半年，這一業(yè)務的收入分別為7.60億元、7.57億元、9.41億元和3.83億元，對公司各期收入貢獻均超過50%。醫(yī)美服務則是公司第二大業(yè)務板塊，對公司營收貢獻接近40%。

不過，在2022年上半年，美麗田園業(yè)績卻出現了一定程度的下滑。招股書數據顯示，2022年上半年，其營業(yè)收入為7.34億元，較2021年同期的8.37億元下降了12.3%；凈利潤則大幅下滑78.8%，從1.05億元縮減至2296萬元。對此，美麗田園解釋，其業(yè)績下滑的主因是新冠疫情反復等原因所致。

雖然起家傳統(tǒng)的生活美容，但美麗田園于2011年起便早早進軍醫(yī)美市場。招股書顯示，在公司現有的三塊業(yè)務中，美容護膚毛利率最低，2021年直營店只有38．3％；最高的是醫(yī)美，2019年毛利率高達61．2％，2020年59．3％，2021年毛利率57．4％；抗衰老醫(yī)學服務2021年毛利率43％。

第三方機構若斯特沙利文數據顯示，國內美容護膚客單價介乎400元至1500元，受眾規(guī)模來看，2020年達到1．52億人，并預計將長期繼續(xù)增長到2030年達到1．98億人左右。與此同時，醫(yī)美客單價則高達 6000 元至 20000 元，但滲透率較低；抗衰老業(yè)務每位客戶每年支出約在10000 元至200000 元之間。

安信國際分析師趙寧達認為，由于過去一年來的疫情反復，美容行業(yè)市場規(guī)模于2020年有小幅的下滑，但未來隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化、居民人均收入提高，該市場將有望繼續(xù)增長。而對于美麗田園這樣的公司來說，未來既有機遇也存在一定的風險，如疫情反復、相關政策調整以及醫(yī)療事故等突發(fā)事件都會影響到公司的運營情況。

由于從事美容行業(yè)，特別是涉足醫(yī)美業(yè)務后，美麗田園存在一定的運營風險。據公司公布， 2019年至2022年上半年，公司對客戶退款和賠償分別為1010萬元、1930萬元、2190萬元和820萬元，合計5950萬元。其中涉及到手術事故賠償以及旗下門店使用未依法注冊的醫(yī)療器械被罰等事件。

而由于涉及醫(yī)美業(yè)務，公司是否具備足夠的具有專業(yè)資質的人員問題也引發(fā)關注。招股書披露，截至2022年6月底，公司共有專業(yè)服務人員1898名。其中，注冊皮膚科醫(yī)生47名，外科醫(yī)生26名，麻醉科醫(yī)生5名。公司大量人力資源布局在傳統(tǒng)美容業(yè)務上，擁有1489名美療師。

“倘法院作出對我們不利的任何判決或裁決或和解，我們可能須支付高額金錢損害賠償、承擔其他責任，甚至須暫停或終止相關業(yè)務項目。”美麗田園在招股書中稱。

標簽： 美麗田園