在與高物價(jià)的持續(xù)斗爭(zhēng)中，產(chǎn)油國(guó)和消費(fèi)國(guó)站在了天平的兩端。

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為了維護(hù)原油市場(chǎng)穩(wěn)定，沙特、俄羅斯聯(lián)合多國(guó)宣布自愿減產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲而起，機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)市場(chǎng)展望。減產(chǎn)消息則讓美國(guó)政府感到不安，能源價(jià)格上漲帶來的潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)或讓美聯(lián)儲(chǔ)在物價(jià)和金融穩(wěn)定之間尋找平衡變得愈發(fā)艱難。

原油今夏挑戰(zhàn)100美元？

上周日，包括沙特在內(nèi)的8個(gè)OPEC+生產(chǎn)商先后宣布了自愿減產(chǎn)的決定。如果考慮俄羅斯2月份開始削減的50萬桶產(chǎn)能，年底前OPEC+成員國(guó)的額外減產(chǎn)總量達(dá)到166萬桶/日。受此影響，周一早盤國(guó)際油價(jià)一度飆升近8%。

美國(guó)政府此前多次呼吁歐佩克增產(chǎn)，以緩解能源價(jià)格上漲帶來的通脹壓力。據(jù)媒體援引知情人士的話稱，沙特的決定可能與其對(duì)白宮未履行采購(gòu)戰(zhàn)略儲(chǔ)備維穩(wěn)市場(chǎng)有關(guān)。美國(guó)國(guó)家安全委員會(huì)隨后對(duì)歐佩克決定評(píng)論道，“考慮到市場(chǎng)的不確定性，削減產(chǎn)能是不可取的，我們已經(jīng)明確表示了這一點(diǎn)。”

周一，OPEC+在部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)會(huì)議后的聲明中提及，自愿減產(chǎn)是一項(xiàng)“旨在支持石油市場(chǎng)穩(wěn)定的預(yù)防措施”，但并未說明各國(guó)的決定意味著組織內(nèi)生產(chǎn)計(jì)劃的修改。

原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級(jí)市場(chǎng)分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，從參與者到減產(chǎn)程度看，OPEC+表現(xiàn)了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的決心。產(chǎn)油國(guó)需要將油價(jià)維持在一定水平以維持財(cái)政收入的需要，當(dāng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)開始威脅需求時(shí)，進(jìn)一步減產(chǎn)的決定是可以理解的，“不過這可能造成的影響是，原本逐步降溫的通脹將被能源價(jià)格再次推高。”

機(jī)構(gòu)迅速上調(diào)了對(duì)油價(jià)的預(yù)期。高盛將年底布倫特原油的目標(biāo)價(jià)從90美元調(diào)整至95美元，分析師布魯斯（Callum Bruce） 等人認(rèn)為， OPEC+擁有非常大的定價(jià)權(quán)。意外減產(chǎn)符合該組織先發(fā)制人的新原則，他們可以在不大幅損失市場(chǎng)份額的情況下采取行動(dòng)。瑞銀和Rystad Energy則預(yù)計(jì)布倫特原油有望在夏季沖擊100美元關(guān)口。

另一方面，產(chǎn)油國(guó)額外減產(chǎn)也可能加劇下半年供需失衡的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致油價(jià)超預(yù)期上漲。國(guó)際能源署IEA在上月中旬的市場(chǎng)報(bào)告中表示，全球石油市場(chǎng)將從上半年的供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)向今年下半年的供應(yīng)短缺，原因是亞洲經(jīng)濟(jì)反彈將推動(dòng)全球石油需求升至創(chuàng)紀(jì)錄高位，日需求增長(zhǎng)將從第一季度71萬桶增長(zhǎng)到四季度的260萬桶。隨著新一輪減產(chǎn)落地，無疑將加劇供應(yīng)緊張的風(fēng)險(xiǎn)。杰富瑞（Jefferies）表示，如果新的削減措施得到全面實(shí)施，第二季度的原油庫(kù)存將大幅減少，而不是此前預(yù)估的三季度初。

瓦爾加告訴第一財(cái)經(jīng)，亞洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將成為下半年一大看點(diǎn)。作為全球第三大原油進(jìn)口國(guó)，印度近期保持了非常強(qiáng)勁的消費(fèi)勢(shì)頭，與俄羅斯的能源交易規(guī)模出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)。而隨著逐步走出疫情，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也走在了緩慢加速的道路上，能源需求也將進(jìn)一步釋放。“如果供應(yīng)緊張最終反映在了庫(kù)存變化上，那么100美元的油價(jià)就不會(huì)變得遙不可及。”他說道。

美聯(lián)儲(chǔ)或陷入困境

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，高油價(jià)可能將帶來更多的政策壓力，并給經(jīng)濟(jì)造成巨大不確定性。最新公布的標(biāo)普全球和ISM采購(gòu)經(jīng)理人PMI調(diào)查顯示，美國(guó)制造業(yè)迎來了連續(xù)五個(gè)月萎縮，其中ISM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)下了近三年新低。這與此前多個(gè)地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相吻合。

標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊斯（Sian Jones）表示：“美國(guó)制造業(yè)繼續(xù)發(fā)出令人擔(dān)憂的趨勢(shì)信號(hào)。由于利率上升和通貨膨脹導(dǎo)致的客戶支出壓力導(dǎo)致的需求疲軟，說明了商品生產(chǎn)商面臨的挑戰(zhàn)。”

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)周一將美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?.5%大幅下調(diào)至1.7%，這也創(chuàng)下了1月數(shù)據(jù)更新以來的新低。

隨著多家地方銀行破產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)正在密切關(guān)注其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。高盛指出，存款外流將使得金融部門面臨壓力，銀行將被迫收緊貸款標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而企業(yè)和家庭將難以獲得信貸拖累經(jīng)濟(jì)。市場(chǎng)一度預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)有望在5月結(jié)束加息周期，并可能在年末降息。

不過能源價(jià)格或?qū)⑹沟妹缆?lián)儲(chǔ)不得不進(jìn)一步延長(zhǎng)加息周期。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)PCE同比增長(zhǎng)4.6%，好于預(yù)期，但依然遠(yuǎn)高于2%的中期目標(biāo)。原油大漲也提振了加息預(yù)期，聯(lián)邦利率基金期貨顯示，5月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率周一一度升至近60%。

分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將因此面臨著更為復(fù)雜的政策局面。服務(wù)性通脹受到了勞動(dòng)力市場(chǎng)帶動(dòng)，熱度很難迅速降溫，住房通脹的拐點(diǎn)還沒有反映在數(shù)據(jù)上，如果商品通脹卷土重來，反通脹進(jìn)程將再次面臨威脅。然而進(jìn)一步收緊政策可能會(huì)加劇金融系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)衰退擔(dān)憂。

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