汽車零部件板塊熱度不減，相關(guān)個股屢創(chuàng)新高。

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7月27日，雙環(huán)傳動（002472.SZ）開盤股價強(qiáng)勢拉升，不久后封住漲停板，報收36.61元/股，創(chuàng)出歷史新高。自4月27日以來，該股總漲幅達(dá)120.7%，不知不覺已翻倍。

值得關(guān)注的是，雙環(huán)傳動算是汽車零部件板塊的大牛股了，公司股價自2020年8月份開啟上漲趨勢，截至目前累計漲幅接近6倍。

齒輪賽道龍頭

資料顯示，雙環(huán)傳動是國內(nèi)汽車齒輪行業(yè)龍頭公司，公司成立40年以來一直深耕齒輪賽道，2021年公司營收結(jié)構(gòu)中，約75%來自齒輪，主要是乘用車齒輪、工程機(jī)械齒輪，商業(yè)車齒輪等，剩下的營收來自減速器等等，占比不到20%。

照此看來，齒輪本身的業(yè)務(wù)基本沒有太大想象空間，公司股價之所以大漲，核心邏輯包括兩方面，一個是齒輪行業(yè)的國產(chǎn)替代正在加速推進(jìn)，公司的產(chǎn)品相對于外資品牌有價格優(yōu)勢。

另一個是新能源汽車加速齒輪的需求旺盛，營收占比不斷提升，這也刺激了公司估值水平的抬升。

7月22日，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計7月新能源汽車零售銷量達(dá)45萬輛，同比增長102.5%。在新能源汽車下鄉(xiāng)活動和各地補(bǔ)貼政策刺激下，新能源車銷量持續(xù)攀升。

近些年電動車銷量的高景氣之下，玩家也驟然增多，除傳統(tǒng)主機(jī)廠宣布向新能源車轉(zhuǎn)型，蘋果、小米、OPPO等新玩家都相繼進(jìn)軍這個最確定的萬億級市場。

對于傳統(tǒng)車企來說，齒輪傾向于自己生產(chǎn)；而對于新能源車廠來說，核心的技術(shù)是電池、電機(jī)和電控等三電技術(shù)，而齒輪是非核心技術(shù)，傾向于尋找外包合作，雙環(huán)傳動作為國內(nèi)核心齒輪企業(yè)，直接受益于此。公司目前已得到比亞迪（002594.SZ）、蔚來（09866.HK）、特斯拉、雪佛蘭等巨頭的訂單。

此外，汽車電動化浪潮下，電機(jī)由于轉(zhuǎn)速高，對齒輪精度提出了更高的要求，齒輪產(chǎn)品的單車價值量由此上升。這也進(jìn)一步利好雙環(huán)傳動作為齒輪產(chǎn)商的發(fā)展前景。

業(yè)績高增，一舉收復(fù)前兩年“失地”

得益于行業(yè)整體的景氣度，公司業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

財報顯示，2021年度公司實(shí)現(xiàn)營收53.91億元，同比增長47.13%，凈利潤3.26億元，同比暴增536.98%，其扣非凈利為2.88億元，更是暴增近66倍。

高增長的原因和新能源業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張有關(guān)。2020年公司新能源車齒輪的營收為1.87億，2021年則為5.8億，同比增長210%，遠(yuǎn)高于其傳統(tǒng)車齒輪業(yè)務(wù)增速。

在此基礎(chǔ)上，7月5日，雙環(huán)傳動又發(fā)布半年報業(yè)績預(yù)告，公司歸母凈利潤預(yù)計達(dá)2.36億至2.56億元，凈利潤同比增長84.15%至99.76%。

不過梳理公司過往業(yè)績，可以看出，公司在前兩年利潤明顯掉了個大坑，業(yè)績陷入低谷，2019年雙環(huán)傳動凈利潤下滑約60%，2020年亦下滑34.6%，兩年下滑超過70%。

背后的原因主要是彼時公司盈利資本開支的高峰期，2018年后，大量的固定資產(chǎn)和在建工程轉(zhuǎn)固，增加了折舊費(fèi)用，某種程度上吞噬了利潤表現(xiàn)。同時2020年下半年開始的大宗商品價格上漲，對于公司也造成了不小的成本壓力。

又蹭上“機(jī)器人”概念

A股市場的機(jī)器人賽道近期亦十分火熱。據(jù)統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量36.6萬臺，同比增長44.9%?！丁笆奈濉睓C(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出“到2025年，我國成為全球機(jī)器人技術(shù)創(chuàng)新策源地、高端制造集聚地和集成應(yīng)用新高地”。同時近期馬斯克也發(fā)布了關(guān)于特斯拉今年的AI日上，將推出人形機(jī)器人原型機(jī)的消息。

在各類利好消息的驅(qū)動下，資本市場相關(guān)機(jī)器人概念股一擁而上，紛紛大漲，比如綠的諧波、漢宇集團(tuán)、巨輪智能，中大力德等等。

事實(shí)上，雙環(huán)傳動產(chǎn)品中也包括RV減速器，目前營收占比約5%。據(jù)去年年報描述，旗下子公司環(huán)動科技與國內(nèi)主流機(jī)器人企業(yè)保持穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，機(jī)器人高精密減速機(jī)業(yè)務(wù)獲得高速發(fā)展。針對中大負(fù)載工業(yè)機(jī)器人所需，公司提前布局設(shè)備與產(chǎn)線以滿足多方客戶所需，目前已逐步實(shí)現(xiàn)6-1000KG工業(yè)機(jī)器人所需精密減速器的全覆蓋，產(chǎn)品譜系得到進(jìn)一步完善，獲得了核心客戶的認(rèn)可并持續(xù)批產(chǎn)增量，從而實(shí)現(xiàn)減速機(jī)產(chǎn)銷連續(xù)兩年創(chuàng)歷史新高。2021年，子公司環(huán)動科技獲得國家高新技術(shù)企業(yè)、浙江省科技型中小企業(yè)等稱號。

RV 減速機(jī)技術(shù)難度高，與齒輪研發(fā)技術(shù)同源，目前國產(chǎn)RV減速器的整體市占率在30%左右，國產(chǎn)替代空間相當(dāng)大。筆者曾撰文《站上機(jī)器人風(fēng)口，股價已翻倍，中大力德憑什么？》，闡述減速器行業(yè)發(fā)展的具體邏輯。

結(jié)語——

雙環(huán)傳動踩中了新能源汽車零部件、以及機(jī)器人減速器兩大“長坡厚雪”的賽道，公司業(yè)績也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

值得一提的是，雙環(huán)傳動公司外墻的標(biāo)語是“好一點(diǎn)，好很多”，公司的slogan往往是企業(yè)文化的折射。從這一點(diǎn)也能看出，公司提倡務(wù)實(shí)、追求極致的制造業(yè)文化，這也挺符合其40多年來深耕齒輪細(xì)分賽道的“人設(shè)”。

作者|飛魚

編輯|May

標(biāo)簽： 雙環(huán)傳動