北交所市場(chǎng)交易制度進(jìn)一步完善，混合做市上線在即。

據(jù)北交所官網(wǎng)，北交所股票做市交易業(yè)務(wù)將于2月20日正式啟動(dòng)，首批13家做市商將為36只北交所股票提供做市交易，涉及國(guó)金證券、中信證券等券商，以及貝特瑞、吉林碳谷等標(biāo)的股。

(資料圖)

業(yè)務(wù)“開閘”之際，市場(chǎng)還有諸多關(guān)切——首批36只做市標(biāo)的股票的入選原因是什么？做市業(yè)務(wù)將為券商帶來哪些利好和機(jī)遇，又應(yīng)如何做好風(fēng)險(xiǎn)管理？未來券商還有哪些拓展做市業(yè)務(wù)的打算？

記者從多家參與首批做市的券商處了解到，流動(dòng)性水平較好、市場(chǎng)認(rèn)可度較高的優(yōu)質(zhì)龍頭個(gè)股，是券商挑選做市標(biāo)的的主要考量。目前，多家券商正在探索北交所做市策略，未來或?qū)⑦M(jìn)一步拓展該業(yè)務(wù)。

做市標(biāo)的股遴選三大邏輯

據(jù)北交所，截至目前，共有15家做市商經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格，其中13家將參與北交所股票做市交易，另2家目前正在推進(jìn)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，擬于后期開展北交所做市業(yè)務(wù)。

做市標(biāo)的股方面，首批36只做市標(biāo)的股票涉及貝特瑞、吉林碳谷、穎泰生物等，總市值1122.32億元，平均市盈率16.98倍。其中，22只股票為北證50成份股，權(quán)重占比達(dá)58.77%。

做市商方面，據(jù)公開數(shù)據(jù)，首批做市商業(yè)務(wù)量較多的有：國(guó)金證券22家、中信證券6家、安信證券5家、東吳證券4家、國(guó)泰君安3家、銀河證券3家。

首批做市標(biāo)的股入選原因是什么？做市商在遴選時(shí)有哪些考量？

記者關(guān)注到，部分做市商也是標(biāo)的股公司的保薦券商，例如中信建投為潤(rùn)農(nóng)節(jié)水、中航泰達(dá)做市，安信證券為恒進(jìn)感應(yīng)做市，國(guó)泰君安為華光源海做市；部分券商此前已為公司提供新三板做市業(yè)務(wù)，例如國(guó)金證券為龍竹科技、春光藥裝、三祥科技做市。

有參與首批做市交易的券商提出遴選標(biāo)的股三大邏輯：一是瞄準(zhǔn)流動(dòng)性水平較好、市場(chǎng)認(rèn)可度較高的優(yōu)質(zhì)龍頭個(gè)股；二是發(fā)揮保薦業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，為保薦股票做市；三是為此前新三板做市股票繼續(xù)做市。

“在業(yè)務(wù)開展初期以穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)為首要目標(biāo)審慎開展業(yè)務(wù)，同時(shí)為公司承銷保薦業(yè)務(wù)做好協(xié)同服務(wù)，優(yōu)先為原新三板做市以及公司承銷保薦的北交所項(xiàng)目提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)。”國(guó)金證券做市交易部負(fù)責(zé)人鄭平德表示。

他提到，在做市標(biāo)的選取上，聚焦專精特新企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注低流動(dòng)性股票，努力提升流動(dòng)性欠佳的股票流動(dòng)性。

做市商的風(fēng)險(xiǎn)管理能力也受到關(guān)注。

做市商因履行做市報(bào)價(jià)義務(wù)持續(xù)參與市場(chǎng)，需要注意做好全面風(fēng)險(xiǎn)的管控，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，尤其需要做好庫(kù)存股管理，建立和完善敞口對(duì)沖手段。

銀河證券做市業(yè)務(wù)總部負(fù)責(zé)人楊筱燕提到，在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控方面，在開展業(yè)務(wù)時(shí)將通過風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)等手段全面掌握、監(jiān)測(cè)做市交易行為。

后續(xù)將進(jìn)一步拓展做市業(yè)務(wù)

作為新增業(yè)務(wù)，北交所做市業(yè)務(wù)將為參與其中的券商帶來哪些機(jī)遇？

鄭平德認(rèn)為，該業(yè)務(wù)可以豐富券商做市業(yè)務(wù)種類，提供新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，又能增強(qiáng)券商綜合金融服務(wù)能力。

“對(duì)券商的北交所承銷保薦、再融資等業(yè)務(wù)也可以產(chǎn)生正向協(xié)同效應(yīng)，通過提供保薦承銷、研究定價(jià)、做市交易等一系列綜合服務(wù)，進(jìn)一步提升北交所客戶黏性。”他提到。

國(guó)泰君安新三板做市業(yè)務(wù)部總經(jīng)理陳揚(yáng)認(rèn)為，做市業(yè)務(wù)是券商定價(jià)能力的充分體現(xiàn)，也是增加業(yè)務(wù)協(xié)同的重要抓手。

安信證券投資業(yè)務(wù)委員會(huì)執(zhí)行主任劉暢表示，北交所做市業(yè)務(wù)的制度設(shè)計(jì)有利于發(fā)揮券商保薦與做市業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在全面實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制的背景下，綜合性券商將聯(lián)動(dòng)投行、做市、研究、自營(yíng)等全鏈條業(yè)務(wù)，形成業(yè)務(wù)閉環(huán)，進(jìn)一步提高券商核心競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，據(jù)記者了解，部分券商計(jì)劃在業(yè)務(wù)模式成熟之后，進(jìn)一步擴(kuò)展北交所做市業(yè)務(wù)。

“北交所做市將按照先試點(diǎn)后推廣的步驟穩(wěn)步推進(jìn)，初期選擇部分試點(diǎn)股票進(jìn)行做市報(bào)價(jià)試點(diǎn)，優(yōu)化完善做市策略，后續(xù)將逐步增加做市數(shù)量，全面鋪開。”中信證券權(quán)益投資部北交所做市負(fù)責(zé)人張劍霞表示，后期融券做市推出后，將開發(fā)更加靈活多樣的做市策略，進(jìn)一步擴(kuò)大做市規(guī)模。

鄭平德表示，業(yè)務(wù)開展進(jìn)入穩(wěn)定期后，公司將根據(jù)北交所市場(chǎng)發(fā)展以及業(yè)務(wù)開展情況，進(jìn)一步通過自有資金與借券相結(jié)合的方式拓展豐富做市標(biāo)的的選取范圍。

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