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日前，沉寂許久的豬肉板塊迎來回升。

Choice數(shù)據(jù)顯示，生豬概念指數(shù)最近10個交易日上漲9%，其中新五豐(行情600975,診股)、巨星農牧(行情603477,診股)等出現(xiàn)漲停，牧原股份(行情002714,診股)、溫氏股份(行情300498,診股)、新希望(行情000876,診股)等龍頭上市公司股價近期也創(chuàng)下階段性高點，近一個月最大漲幅在14%~78%不等。

回顧近期豬企的新聞，一方面是新希望、新五豐等大幅下修2022年業(yè)績預告，另一方面是公司股價出現(xiàn)了反彈趨勢，“冰火兩重天”之下，市場對豬企業(yè)績拐點的議論再起。

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豬價仍維持低位

4月10日，國家發(fā)改委公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月份第一周，全國生豬出場價格為14.78元/公斤，較3月29日下跌2.31%；飼料價格為3.42元/公斤，較3月29日下跌0.87%；豬料比價為4.32，較3月29日下跌1.59%。

市場情況上看，生意社數(shù)據(jù)顯示，4月10日生豬（外三元）參考價報14.33元/公斤，環(huán)比下滑8.43%，年內累計下跌19.13；期貨市場方面，東方財富(行情300059,診股)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日收盤，生豬主力合約報14765元/噸，環(huán)比下滑9.31%，年內累計下滑8.55%。

至于全國整體豬價為何持續(xù)不振，主要還是受消費淡季以及仍然存在的生豬產(chǎn)能供大于求局面影響。據(jù)證券日報消息，農文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務副院長袁帥認為，在供強需弱的基本面影響下，第一季度生豬價格呈現(xiàn)弱勢。

從供應端看，豬肉供應仍呈現(xiàn)增加態(tài)勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)樣本監(jiān)測，全國4月份生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄計劃環(huán)比增加3.65%，生豬出欄量明顯增加，利多豬肉供應。市場豬源持續(xù)增加，豬肉實際供應能力處于偏強態(tài)勢。

從需求端看，春節(jié)后至五一假期前慣例是消費淡季，需求緩慢增加，消化能力欠佳。據(jù)卓創(chuàng)資訊樣本監(jiān)測，截至2023年4月7日，全國生豬日度宰量為19.49萬頭，環(huán)比增幅8.39%，同比增幅14.72%。但凍品庫存仍在增加，部分庫存水平已經(jīng)升至高位，走貨能力欠佳，對豬肉價格形成利空影響。

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豬企3月份銷售數(shù)據(jù)向好

雖然生豬價格繼續(xù)下跌，全國豬料比持續(xù)處于低位水平，但據(jù)多家生豬養(yǎng)殖企業(yè)近日發(fā)布的生豬銷售簡報顯示，公司生豬銷售價格正在呈現(xiàn)回暖趨勢。從2023年第一季度的豬企運行情況來看，許多豬企銷售收入、銷售單價同比均有所上升。

截至目前，A股市場生豬養(yǎng)殖板塊（按申萬行業(yè)分類）10家上市公司當中，已有7家發(fā)布了3月份生豬銷售簡報，7家上市豬企的3月份商品豬銷售價格環(huán)比均出現(xiàn)上漲，其中3家環(huán)比上漲超5%；5家實現(xiàn)同比上漲，漲幅均在30%左右。

以牧原股份、溫氏股份、新希望等三大豬企為例：

數(shù)據(jù)來源：公司公告（牧原1-2月合并計算，單月取均值）

從銷量來看，牧原股份3月銷量環(huán)比增13.1%，同比降16.5%；溫氏股份環(huán)比增7.09%，同比增43.11%；新希望環(huán)比降2.42%，同比增18.51%。其中，溫氏股份單月銷量同比增幅最大。

從銷售收入來看，三大上市豬企的環(huán)比同比均為增長。其中環(huán)比增幅最大的為牧原股份，環(huán)比增長19.3%，同比增幅最大的為溫氏股份，同比增78.11%。

從上述數(shù)據(jù)計算銷售均價，可以看出，三大上市豬企環(huán)比同比均為增長。其中，牧原股份3月銷售均價15元/公斤，環(huán)比上升3.52%，同比增28.5%；溫氏股份銷售均價15.2元/公斤，環(huán)比增3.97%，同比增24.9%；新希望商品豬銷售均價15.04元/公斤，環(huán)比增5.03%，同比增29.21%。

2023年春節(jié)后，隨著經(jīng)濟形勢整體進一步向好，消費有望將進一步恢復和擴大，生豬市場供需情況有望持續(xù)改善，豬企的經(jīng)濟效益也會出現(xiàn)較大回升。

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生豬行業(yè)不改擴張趨勢

值得一提的是，按照發(fā)改委公布的價格及成本推算，未來生豬養(yǎng)殖頭均虧損為180.58元，較3月末多虧21.19元/頭。

按照豬好多公布的數(shù)據(jù)測算，4月10日，全國15公斤外三元仔豬價格為41.14元/公斤，一頭15公斤的仔豬大致為600元左右，實際成交價要稍低50-100元。如果不談補欄成本，單獨說仔豬利潤，當前的仔豬價格水平可以讓養(yǎng)殖戶實現(xiàn)200元左右一頭的收益，相比較生豬一頭虧180元，售賣仔豬還是相對比較優(yōu)先的選擇。

然而，從上市豬企的一季度的銷售情況來看，基本上沒有大量兜售仔豬的豬企，只有傲農生物(行情603363,診股)賣仔豬量比較大，其背后原因主要還是增加現(xiàn)金流。生豬虧、仔豬賺，為何豬企還要逆向增加育肥量？主要原因還是擴張需求。

目前，生豬行業(yè)依舊處于變革期，市場份額是豬企爭奪的焦點，無論大小豬企都在極力侵占更多的市場，紛紛提升自家的年度目標——牧原、溫氏、新希望等11大豬企2023年生豬出欄目標達到1.6億頭，刷新歷史高度。目前僅傲農生物因現(xiàn)金流緊張問題，日前將2023年目標從800萬頭下調至600萬頭。為實現(xiàn)年度目標，規(guī)模豬企都在不斷加大生豬出欄量，以此換來更大的市場，保證日后的規(guī)模效應。

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豬肉價格拐點將至？

往后看，生豬價格是否將會回暖？規(guī)模豬企能否率先打響盈利翻身仗？

首先，市場普遍預計第二季度生豬價格將回暖，這取決于供應增量和季節(jié)性需求增量之間的“比拼”。自2月初國家啟動收儲以來，豬價出現(xiàn)底部抬升，市場預計第二季度豬價逐步企穩(wěn)反彈是大概率事件，卓創(chuàng)資訊預計4月豬肉價格或先跌后漲，與生豬價格走勢基本一致。隨著生豬消費逐步由淡季轉向旺季，供需情況出現(xiàn)改善，今年第二季度的消費情況有可能成為生豬價格向上突破的一個轉折點，五一假期的消費情況可以作為觀察節(jié)點。

其次，年內規(guī)?；B(yǎng)豬企業(yè)將率先獲得較好的經(jīng)濟回報，主要在于全產(chǎn)業(yè)鏈豬企采取規(guī)?；B(yǎng)豬具有議價能力等優(yōu)勢，競爭力較強，抗風險的韌性較強。同時，北京工商大學商業(yè)經(jīng)濟研究所所長洪濤預計，2023年規(guī)模豬企經(jīng)濟效益會比2022年有較大幅度增加。

此外，當前多數(shù)養(yǎng)豬股估值仍處于底部位置，待豬價下行風險逐步釋放，養(yǎng)豬股將迎來重點布局窗口。

歷史上看，只要行業(yè)內的企業(yè)處于擴張狀態(tài)、成本沒有失控，每年市值底部都在抬升，這主要得益于行業(yè)規(guī)?；顺北尘跋?，優(yōu)質企業(yè)（高ROE和高成長）的擴產(chǎn)在不斷為股東創(chuàng)造價值。因此市值底部長期持續(xù)抬高，華創(chuàng)證券建議重點關注頭部企業(yè)牧原股份、新希望、溫氏股份，彈性標的關注新五豐、東瑞股份(行情001201,診股)、京基智農(行情000048,診股)、巨星農牧、天康生物(行情002100,診股)、唐人神(行情002567,診股)、華統(tǒng)股份(行情002840,診股)、中糧家佳康、神農集團(行情605296,診股)、傲農生物等。

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