回顧今年A股行情，可謂一言難盡，自年初以來，三大指數(shù)就不斷下挫，截至11月28日收盤，滬指年內(nèi)累計(jì)跌幅達(dá)15.42%，深成指累計(jì)跌幅達(dá)27.11%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌幅超30%。指數(shù)跌幅巨大，個(gè)股自然跌的稀里嘩啦，行情難度不亞于2018年。

有心的投資者可能知道，今年很多所謂的明星基金經(jīng)理紛紛走下神壇，不少基金凈值甚至腰斬。有些機(jī)構(gòu)給投資者的道歉信是一封接一封，潮水褪去，不少所謂的大咖，其實(shí)是在裸泳。

不過，萬事總有其周期，在資本市場無人問津的時(shí)候，在大眾充滿了絕望情緒的時(shí)候，可能就是否極泰來的時(shí)候，目前A股的估值水平，無論從歷史長周期看，還是從國外橫向比較看，都不算高，后續(xù)能否迎來一波上漲行情，值得關(guān)注。

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當(dāng)然了，作為理性的投資人，也不能一味的樂觀，筆者根據(jù)近期各大券商關(guān)于2023年的策略分析報(bào)告，對2023年市場整體機(jī)遇風(fēng)格，投資題材及個(gè)股進(jìn)行簡單的梳理，作為未來投資的參考，畢竟，機(jī)會(huì)總是留給有準(zhǔn)備的人。

反彈契機(jī)已至，未來行情可期？

總的來說，盡管今年指數(shù)一直陷入調(diào)整之中，宏觀方面仍有很多不確定性，但風(fēng)物長宜放眼量，不少券商機(jī)構(gòu)對明年市場仍持有樂觀態(tài)度，普遍認(rèn)為目前市場已基本觸底，呈現(xiàn)易漲難跌的格局，指數(shù)反彈或?qū)⑿煨煺归_，很多板塊均會(huì)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

其中，中信證券研報(bào)表示，防疫政策調(diào)整方向，外部流動(dòng)性預(yù)期拐點(diǎn)，地緣擾動(dòng)改善三大因素都已明確，分別改善基本面、估值和風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股全面修復(fù)行情已確立，建議提高倉位均衡配置，

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，其一，“新二十條”落地標(biāo)志著防疫政策科學(xué)精準(zhǔn)的原則和逐步放松的趨勢，改善基本面預(yù)期。其二，外部流動(dòng)性預(yù)期的拐點(diǎn)已顯現(xiàn)，美國通脹拐點(diǎn)較明確，美元加息節(jié)奏放緩，人民幣匯率的貶值趨勢基本結(jié)束，打開A股估值修復(fù)空間。其三，美國中期選舉落地，俄烏沖突局勢出現(xiàn)緩和跡象，G20峰會(huì)期間中美、中法等雙邊領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面已確定，地緣擾動(dòng)邊際改善也已明確。

信達(dá)證券也認(rèn)為，在熊市底部或牛市頂部，只有逆向思考的投資者才可能抓住風(fēng)險(xiǎn)收益比最好的買入賣出機(jī)會(huì)，而這些投資者大部分都是相信周期的。過去1年壓制A股的負(fù)面因素有疫情、房地產(chǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等，這些因素近期均出現(xiàn)了積極的改善。

而國金證券則更加樂觀，認(rèn)為A股市場或有望重演反轉(zhuǎn)級(jí)別的行情。該機(jī)構(gòu)指出，市場對美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期將逐步緩和，全球股票市場或迎來小牛市。

不過，西部證券認(rèn)為，行情并非一蹴而就。隨著海外流動(dòng)性預(yù)期急劇修正后的情緒退潮，疊加中期選舉落地，以及另類資產(chǎn)價(jià)格對于美國的傳導(dǎo)，海外市場仍然面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。雖然目前A股長期配置窗口已經(jīng)打開，但短期仍需面對波動(dòng)。

板塊機(jī)會(huì)現(xiàn)分歧？

A股多數(shù)情況下為結(jié)構(gòu)性行情，選對行業(yè)、或者賽道是獲取超額受益的關(guān)注，盡管多數(shù)券商對于目前A股處于底部區(qū)間形成共識(shí)，但投資者應(yīng)布局哪些板塊，多家券商卻有些許分歧。

關(guān)于近期較為火熱的房地產(chǎn)板塊，中信證券表示，在房地產(chǎn)“第二支箭”加速落地對市場預(yù)期的提振下，投資者可重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)的地產(chǎn)開發(fā)商，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的建材、家電，以及前期估值受壓制的優(yōu)質(zhì)銀行；不過也有券商對地產(chǎn)行情持保守態(tài)度。德邦證券表示，長期從人口視角看，地產(chǎn)需求中樞下行，此外，長期庫存仍將高企，壓制房企投資意愿，行業(yè)投資低迷或持續(xù)至明年。

消費(fèi)板塊往往是孕育牛股的溫床，曾經(jīng)的各種“茅”帶來的賺錢效應(yīng)，讓人印象深刻，作為國民經(jīng)濟(jì)的基本盤，2023年能否有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)？

對此，開源證券認(rèn)為，2023年或?qū)⒊蔀榭蛇x消費(fèi)轉(zhuǎn)型標(biāo)的業(yè)績兌現(xiàn)的第一年。家電公司近幾年大量切入到新能源車零部件或儲(chǔ)能等賽道，截至2022年已經(jīng)完成前期的產(chǎn)能建設(shè)、客戶積累并產(chǎn)生一定收入，2023年起預(yù)計(jì)開始貢獻(xiàn)凈利潤。

國元證券則重點(diǎn)提到乳品賽道。作為剛需快消品，其成長韌性取決于乳品消費(fèi)習(xí)慣、健康意識(shí)、消費(fèi)者蛋白質(zhì)攝入效率需求等底層邏輯，而非消費(fèi)場景短期波動(dòng)，中長期看，乳業(yè)賽道集中度正在提升，盈利水平提升有望迎來加速。

人氣最高的新能源今年跌幅較大，不少曾經(jīng)的個(gè)股甚至腰斬，作為長坡厚雪的賽道，未來還能否涌現(xiàn)出新的投資機(jī)會(huì)，是投資者很關(guān)心的問題。

對此，中原證券表示，目前鋰電池板塊估值偏低，配置機(jī)會(huì)已至。鋰電池龍頭及二線高增長優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，中游材料細(xì)分領(lǐng)域龍頭，以及鈉離子電池和儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)鏈仍值得關(guān)注。

東莞證券認(rèn)為，隨著2023年硅料新增產(chǎn)能釋放，今年以來硅料供需緊張的局面將得到有效改善，光伏產(chǎn)業(yè)鏈將迎來價(jià)格拐點(diǎn)，電池片、組件企業(yè)生產(chǎn)成本得到緩解的同時(shí)，也將刺激下游裝機(jī)需求增長。電池片技術(shù)百花齊放，各類電池片效率不斷創(chuàng)新高，明年TOPCon電池組件將迎來發(fā)展大年，產(chǎn)能及滲透率有望快速攀升，也將拉動(dòng)POE膠膜需求提升。目前國內(nèi)風(fēng)光大基地在加快推進(jìn)建設(shè)，光伏行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域值得持續(xù)關(guān)注。

對于卡脖子的科技板塊（包括部分高端制造等），不少券商基本形成共識(shí)，科技板塊仍是2023年主線。華泰證券提到，2023年投資風(fēng)格或是消費(fèi)搭臺(tái)、科技唱戲。興業(yè)證券則重點(diǎn)提到科創(chuàng)板，其表示，當(dāng)前的科創(chuàng)板或類似2012年創(chuàng)業(yè)板。在經(jīng)歷去年下半年以來的系統(tǒng)性調(diào)整后，隨著國內(nèi)聚焦長期“國家安全”“獨(dú)立自主”、“高質(zhì)量發(fā)展”，且估值、持倉均處于底部，科創(chuàng)有望率先引領(lǐng)市場從底部走出，成為新一輪上行周期的引領(lǐng)者。

作者|飛魚

編輯|May

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