一體化壓鑄板塊卷土重來。

9月7日，合力科技（603917.SH）強(qiáng)勢漲停，報收36.58元/股，市值57.36億元。自6月份開始，公司股價就啟動上升趨勢，期間最大漲幅超過250%。

【資料圖】

在合力科技帶動下，泉峰汽車（603982.SH）、拓普集團(tuán)（601689.SH）、瑞鵠模具（002997.SZ）等股價紛紛上揚(yáng)。

一體化壓鑄前景幾何

何為一體化壓鑄？

傳統(tǒng)汽車生產(chǎn)制造由沖壓、焊裝、涂裝、總裝四大工藝組成。其中，沖壓就是將金屬板材壓制成車身所需的各個組成部件，而一體化壓鑄則把沖壓與焊裝改為壓鑄，前兩步合成一步，直接鑄造出大部件。這不僅改變了沖焊涂裝的汽車生產(chǎn)制造工藝，更是從思維上對傳統(tǒng)造車方式的改造。

該技術(shù)熱潮的掀起需要追溯到新能源汽車的鼻祖，特斯拉（TSLA.US）。

2020年9月22日，馬斯克宣布Model Y將采用一體式壓鑄后地板總成，由于沖壓和焊接兩個工藝被合并，零部件數(shù)量驟減，并且大幅減少了機(jī)器人的使用。

同時，一體化壓鑄采用整個鋁合金結(jié)構(gòu)件，可大幅降低車身重量，進(jìn)而減少電耗或油耗。以1.5噸乘用車為例，使用一體化壓鑄技術(shù)和鋁合金材料可減重約30%。燃油車可減少約5%的油耗；新能源車可減少約10%的用電量。

這符合汽車輕量化趨勢，為了提升能源效率、提升續(xù)航里程，響應(yīng)“雙碳”政策，新能源汽車的輕量化發(fā)展成為必然。

同時該技術(shù)也進(jìn)一步降低造車的成本。據(jù)特斯拉的實踐，特斯拉Model Y從Model 3車身后地板70個零部件降到2個，成本下降約40%。

由于制造流程的精簡、成本下降以及減重等優(yōu)勢，在特斯拉示范效應(yīng)下，國內(nèi)新勢力蔚來（09866.HK）、小鵬（09868.HK）和高合，以及海外主機(jī)廠大眾、奔馳和沃爾沃，也開始擁抱這一技術(shù)，一體壓鑄技術(shù)被譽(yù)為“汽車制造革命”。

據(jù)天風(fēng)證券測算，預(yù)計從2023年開始一體化壓鑄的市場空間將迎來快速提升，國內(nèi)一體化壓鑄市場空間到2025年預(yù)計將達(dá)300億以上的規(guī)模，2022-2025年的復(fù)合增長率達(dá)238%。

隨著行業(yè)景氣度提升，眾多企業(yè)參與而來，一體化壓鑄的上游包括原材料、壓鑄機(jī)設(shè)備、模具，中游為壓鑄商，下游則是各家主機(jī)廠，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均積極擴(kuò)充產(chǎn)能。

資料顯示，合力科技正積極推進(jìn)大型復(fù)雜一體化壓鑄模具項目，配備1000 噸合模機(jī)，支持萬噸級大型模具裝配；推動高強(qiáng)度、高延伸的鋁合金部品在新能源、電動車、軌道交通、高鐵、航空等領(lǐng)域的應(yīng)用。

營收增長乏力，業(yè)績下滑明顯

合力科技成立于2000年，位于浙江寧波，深耕汽車零部件行業(yè)，公司主營產(chǎn)品包括模具、鋁合金部品等，其業(yè)務(wù)營收占比分別為52%、39%。目前公司已實現(xiàn)模具間接供應(yīng)理想汽車（02015.HK）、小鵬汽車、蔚來汽車等新能源車企。

翻看公司業(yè)績，近些年營收增長乏力，2018年至2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.1億元、6.11億元、7.17億元、7.04億元。

同期公司凈利潤分別為0.98億元、0.76億元、0.84億元、0.65億元，業(yè)績呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。合力科技表示2021年凈利潤的下降系公司主要原材料鋁錠、模具鋼漲價所致。

時至2022年，上半年公司營收3.12億元，繼續(xù)同比下滑11%，歸母凈利潤為0.28億元，同比下降23.9%。

汽車零部件行業(yè)本就競爭激烈，行業(yè)分散，上游受鋼鐵等大宗價格影響較大，下游為汽車巨頭，在產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)不高。

雖然，目前業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，但貴在合力科技身處一條前景廣闊的賽道，而且公司自身也很會迎合市場，把一體化壓鑄視為新的增長點。2021年，合力科技積極推動并完成“年產(chǎn)100套大型精密壓鑄模具及150萬件鋁合金部品技改擴(kuò)產(chǎn)項目”，設(shè)備已經(jīng)投入生產(chǎn)，并產(chǎn)生了一定的經(jīng)濟(jì)效益。

從行業(yè)競爭看，一體化壓鑄技術(shù)的壁壘之一，在于材料方面依賴于免熱處理鋁合金材料。

在免處理、去應(yīng)力處理合金材料方面，合力科技積極推動鋁合金材料的研發(fā)與應(yīng)用。通過探究合金成分搭配對合金機(jī)械性能的影響，尋找到在保持一定強(qiáng)度的情況下提升延伸率的方法，使獲得的產(chǎn)品在鑄態(tài)下直接達(dá)到理想性能，可有效降低生產(chǎn)成本。

結(jié)語——

傳統(tǒng)的汽車零部件行業(yè)刮起一陣春風(fēng)，不少公司都進(jìn)軍一體化壓鑄，合力科技也不例外，其股價積極反彈，也體現(xiàn)市場的樂觀預(yù)期。

不過一窩蜂的資本追捧，也引發(fā)過度競爭，任何技術(shù)的滲透都不是一蹴而就，期間免不了波折，公司能否在激烈競爭中分得一杯羹，具有不確定性。

作者|飛魚

編輯|May

標(biāo)簽： 公司股價