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被立案調查一年多后，針對*ST紫晶（688086.SH）的行政處罰落地，中介機構如何擔責，也逐漸清晰。

*ST紫晶4月21日披露的行政處罰決定書顯示，紫晶存儲存在欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)行為，IPO期間通過虛構銷售合同、偽造物流單據和驗收單據入賬、安排資金回款、提前確認收入等方式虛增營業(yè)收入、利潤，上市后繼續(xù)通過前述財務造假方式虛增營業(yè)收入、利潤。

上交所同日晚間稱，對*ST紫晶、*ST澤達實施重大違法強制退市，向兩公司發(fā)出擬終止股票上市事先告知書，并將在規(guī)定時間內作出終止上市決定。

紫晶存儲于2020年2月26日登陸科創(chuàng)板，保薦券商為中信建投證券。21日晚間，中信建投公告稱，與其他中介機構擬共同出資人民幣10億元設立紫晶存儲事件先行賠付專項基金，上述金額為公司初步估算結果，基金規(guī)模將根據最終計算的適格投資者損失賠付金額進行調整。

有觀點表示，考慮到發(fā)行人紫晶存儲及相關人員賠付能力有限，通過民事訴訟后續(xù)可能會面臨執(zhí)行難的情況。紫晶存儲投資者如果通過先行賠付方式獲得賠償，或可減少投資者的訴訟成本，增加確定性、壓縮賠付時間。

中信建投將委托中國證券投資者保護基金有限責任公司作為基金管理人，負責先行賠付專項基金的管理及運作，與管理人協(xié)商確定托管銀行，由托管銀行獨立保管基金財產。

去年11月18日，*ST紫晶發(fā)布公告稱，因涉嫌欺詐發(fā)行和信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會擬對其采取行政處罰，公司收到證監(jiān)會《行政處罰及市場禁入事先告知書》。經查，紫晶存儲及相關人員涉嫌存在欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)的違法事實。

有觀點認為，實踐中，先行賠付制度效果顯著，從已經完成的三起先行賠付案例（萬福生科、海聯訊、欣泰電氣）來看，受償投資者占比高達95%以上，賠付金額占比98%以上。

“新《證券法》并沒有強制要求證券公司必須進行先行賠付，證券公司在先行保障投資者利益的同時，也可以依法向發(fā)行人以及其他連帶責任人追償，從而有效打擊市場違法行為，維護市場秩序和公平正義。”有觀點指出。

先行賠付避免了漫長的訴訟程序，以及訴訟后可能難以執(zhí)行的情況，有利于投資者高效、便捷獲得賠償。先行賠付、民事訴訟均是根據相同法律規(guī)定確定賠付范圍、賠付金額。但實踐中，因欺詐發(fā)行而退市的上市公司及相關人員往往賠付能力不足，法院在相關案件中有時根據相關主體的過錯程度判決中介機構承擔一定比例的連帶賠償責任。相較于民事訴訟程序，投資者通過先行賠付獲得賠償的及時性及充分性等方面相對更具優(yōu)勢。

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