在光伏裝機(jī)放量拉動(dòng)下，國內(nèi)EVA市場需求旺盛，EVA粒子現(xiàn)貨報(bào)價(jià)春節(jié)后快速上漲，光伏膠膜廠商則隨即對EVA膠膜進(jìn)行調(diào)價(jià)，平均上調(diào)約10%。

與此同時(shí)，基于硅料產(chǎn)能釋放背景下的樂觀需求預(yù)期，斯威克、海優(yōu)新材（688680.SH）等膠膜龍頭近期紛紛公告大舉擴(kuò)產(chǎn)。經(jīng)歷了2022年的產(chǎn)業(yè)鏈上下游擠壓，膠膜龍頭是否再度迎來了量價(jià)齊升的好日子？

EVA價(jià)格預(yù)計(jì)進(jìn)入上漲通道

(資料圖)

“光伏膠膜是決定光伏組件產(chǎn)品質(zhì)量、壽命的關(guān)鍵性材料。”福斯特（603806.SH）曾如此表示。

目前市場中的膠膜主要分為三種：透明EVA膠膜、白色EVA膠膜和POE膠膜（含EPE膠膜），從市占率來看，當(dāng)前透明EVA為市場主流產(chǎn)品。

中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，2021年，在單玻組件占主流的情況下，透明EVA膠膜占據(jù)了約52%的市場份額；另一性能更優(yōu)但技術(shù)壁壘與成本更高的POE膠膜則方興未艾，2021年市場占比增至23.1%，未來有望持續(xù)提升。

“POE也并非光伏膠膜的最終答案，將POE和EVA共擠制造的EPE材料看起來價(jià)值更大，目前已有一些廠商開始嘗試正面、反面均使用EPE的N型組件封裝方案。”一位光伏膠膜生產(chǎn)企業(yè)相關(guān)人士表示，“隨著N型電池等新技術(shù)滲透率提升，POE粒子的用量無疑將會(huì)大幅增加，但EVA的主導(dǎo)地位短期內(nèi)仍難以撼動(dòng)。”

2022年四季度，EVA價(jià)格回調(diào)幅度較大。EVA粒子一度下探至11000元/噸，觸及近兩年低點(diǎn)。

2023年以來，國內(nèi)EVA粒子漲勢積極，尤其現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)后漲幅明顯。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2月13日，國內(nèi)EVA市場均價(jià)達(dá)到 17400元/噸，相比年初均價(jià)14500元，區(qū)間漲幅達(dá)20%；相比春節(jié)前均價(jià)15400元，漲幅約13%。

有膠膜行業(yè)業(yè)內(nèi)人士稱，目前粒子廠庫存已消化得差不多了，預(yù)計(jì)2023年EVA粒子價(jià)格將呈現(xiàn)回升走勢，價(jià)格看高至25000元/噸。

國信證券楊林表示，2023年光伏新增裝機(jī)需求樂觀，EVA料新增需求量有望較2022年增長50萬噸（2022年EVA消費(fèi)量約為270萬噸、增長30%），而新增產(chǎn)能只有古雷石化30萬噸/年，高端光伏料供需仍將維持緊張格局；2025年前，全球范圍內(nèi)只有兩套裝置合計(jì)55萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，同時(shí)光伏行業(yè)需求繼續(xù)明顯提升，預(yù)計(jì)2023-2024年EVA產(chǎn)品價(jià)格仍處于上漲通道。

跟漲助力EVA膠膜廠商業(yè)績改善

光伏膠膜行業(yè)集中度較高。截至2021年底，行業(yè)內(nèi)龍頭福斯特市占率過半約54%，斯威克市占率達(dá) 17%，海優(yōu)新材市占率達(dá)15%，行業(yè)CR3市占率合計(jì)達(dá)86%，行業(yè)競爭格局較為穩(wěn)定。

上述公司均在近期對 EVA 膠膜進(jìn)行漲價(jià)，漲幅在10%左右。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，2023年全年膠膜價(jià)格將不斷跟漲粒子。高漲裝機(jī)需求之下，膠膜廠商有望順利將上游成本壓力傳導(dǎo)至下游組件廠商，有利于公司業(yè)績改善。

在粒子漲價(jià)周期，膠膜企業(yè)還有望獲得一定的庫存增值收益。據(jù)前述膠膜行業(yè)業(yè)內(nèi)人士透露，福斯特的EVA粒子庫存成本大約15000元/噸，其它幾家膠膜企業(yè)的粒子庫存成本則比較高，約在18000-19000元/噸。

事實(shí)上，2022年，膠膜企業(yè)日子并不好過。

由于硅料成本在組件中占比過高（接近50%），組件企業(yè)為了維持利潤，將部分壓力傳導(dǎo)至非硅環(huán)節(jié)。同時(shí)，由于膠膜上游粒子擴(kuò)產(chǎn)周期長達(dá)3年，粒子價(jià)格在前三季度也維持在高位，膠膜企業(yè)整體盈利承壓。

財(cái)報(bào)顯示，福斯特2022年前三季度毛利率下滑至19.44%，較2021年同期下降約5.62個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤增幅落后于營收約37個(gè)百分點(diǎn)；海優(yōu)新材2022年前三季度毛利率更下滑至9.24%，凈利率僅3%。

展望2023年，隨著硅料價(jià)格進(jìn)入下行周期，組件和非硅環(huán)節(jié)的盈利壓力將得到緩解。國金證券表示，年后光伏地面電站需求明確，海外出貨增長，2023年光伏EVA膠膜或存在一定的產(chǎn)能缺口，產(chǎn)品價(jià)格或進(jìn)一步上行，看好膠膜企業(yè)在庫存價(jià)格較低位置的盈利修復(fù)。

“一超多強(qiáng)”龍頭或暢享行業(yè)景氣

基于硅料產(chǎn)能釋放背景下的樂觀光伏裝機(jī)需求預(yù)期，膠膜龍頭近期紛紛公告擴(kuò)產(chǎn)。

2月4日，深圳燃?xì)猓?01139.SH）公告稱，控股子公司斯威克擬在鹽城設(shè)立全資子公司，投資新建年產(chǎn)4.2億平方米光伏封裝膠膜項(xiàng)目。項(xiàng)目計(jì)劃分兩期建設(shè)，一期計(jì)劃投資建設(shè)光伏封裝膠膜生產(chǎn)線16條，年產(chǎn)能約1.2億平方米，擬于2023年初開工；二期項(xiàng)目擬建設(shè)廠房、綜合樓、配套設(shè)施及40條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能約3億平方米。

2月14日，海優(yōu)新材公告，擬在上饒經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)20GW光伏膠膜產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目，生產(chǎn)光伏配套用POE、EVA、白色膠膜等產(chǎn)品。此前在2022年6月，海優(yōu)新材已通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式，投資建設(shè)浙江嘉興、江西上饒兩大項(xiàng)目。兩個(gè)項(xiàng)目的產(chǎn)品均以EVA膠膜、POE膠膜為主，其中，浙江嘉興項(xiàng)目年產(chǎn)能2億平方米，江西上饒項(xiàng)目年產(chǎn)能1.5億平米。

拓日新能（002218.SZ）近日也在互動(dòng)平臺(tái)中表示，公司光伏膠膜規(guī)劃日均產(chǎn)能約10萬平米，待其西安高分子產(chǎn)業(yè)園全面建成后，產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大。

大規(guī)模擴(kuò)張的產(chǎn)能能否被市場消化？野村東方國際證券認(rèn)為，光伏膠膜已開啟向上周期，將迎接量利齊升；民生證券則預(yù)計(jì)，在保守、中性、樂觀假設(shè)下，2023年光伏膠膜總需求量分別為37.6億/38.8億/39.9億平米，2025年光伏膠膜市場需求有望超過60億平米。

福斯特董秘辦人士也認(rèn)為膠膜行業(yè)前景“非常樂觀”，他同時(shí)對第一財(cái)經(jīng)表示，目前膠膜廠商競爭激烈，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)主要是為增加供應(yīng)競爭力。而由于光伏級EVA粒子、POE粒子供應(yīng)有限，光伏膠膜實(shí)際產(chǎn)能擴(kuò)張其實(shí)存在明顯天花板。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年膠膜新增產(chǎn)能主要來自頭部企業(yè)福斯特、斯威克、海優(yōu)新材，三者年底產(chǎn)能預(yù)計(jì)將分別達(dá)到25億平米、8億平米、9.5億平米，維持“一超多強(qiáng)”的行業(yè)格局。由此看來，龍頭有望再度暢享膠膜行業(yè)景氣紅利，好日子或許還長。

本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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