11月13日，健適醫(yī)療總投資50億元的無錫基地項目正式啟用，預計3-5年后形成超百億產(chǎn)值醫(yī)療產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

這家成立于2019年的醫(yī)療器械，前兩年通過資本的迅速擴張收購了大量的國內(nèi)外企業(yè)，逐漸發(fā)展成為一個資本驅(qū)動的醫(yī)療器械平臺，不過隨著這兩年資本開始收縮，健適醫(yī)療的這種依靠收購發(fā)展的模式也正在受到更大的挑戰(zhàn)。

(資料圖)

公開資料顯示，目前健適醫(yī)療旗下的成員企業(yè)包括健適無錫、健適大灣區(qū)、天津瑞奇、南通華爾康、江蘇尼科、泓懿醫(yī)療、聚贏惠康、GenesisMedTech Innovation、Genesis Shockwave、GVascular等。

在眾多的收購中，健適醫(yī)療今年2月對心臟瓣膜企業(yè)蘇州杰成的收購尤其受到業(yè)內(nèi)和資本市場的關注，據(jù)了解，這項收購規(guī)模達到20億元左右。通過收購蘇州杰成，健適醫(yī)療踏進了目前最火熱的心血管器械賽道——結構心。

不過杰成曾是一家創(chuàng)業(yè)失敗的公司，團隊最終因與投資人的矛盾而解散。此前有業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者表示，健適花了高昂的代價收購一家倒下的企業(yè)，其中也不乏資本運作的成分。公開資料顯示，藥明康德創(chuàng)始人李革是杰成醫(yī)療的投資人之一，而藥明康德也支持了健適醫(yī)療收購項目。

健適醫(yī)療近年來另一項值得關注的引進項目為美國上市公司ShockWave的“血管內(nèi)沖擊波”鈣化處理技術，健適獲得了該項目的中國獨家代理權。據(jù)介紹，ShockWave的產(chǎn)品也將借助健適無錫的研發(fā)生產(chǎn)基地進行技術轉(zhuǎn)移和國產(chǎn)化。今年以來，該公司在納斯達克的股價漲幅接近40%。

多位業(yè)內(nèi)人士向第一財經(jīng)記者表示，在目前全球資本都開始收縮的大環(huán)境下，健適這類靠資本運作和收購來支撐的企業(yè)將面臨巨大的挑戰(zhàn)。

“豪華版消耗資源是否能與融資能力相匹配是一個問題，畢竟醫(yī)療器械是長周期的。”一位資深醫(yī)療器械業(yè)內(nèi)人士告訴第一財經(jīng)記者。

健適醫(yī)療由前波士頓科學中國CEO王欣創(chuàng)立，在上述人士看來，盡管王欣擁有整合資源的能力，但是他的短板也很明顯，就是對研發(fā)的了解以及對資源的組織能力。

另一位業(yè)內(nèi)人士也持類似觀點，他認為，健適基本沒有原研的產(chǎn)品，而真正具有高附加值的是創(chuàng)新，這恰恰是健適缺乏的。“在基礎研究和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化方面應該要有一個平衡點。”他向第一財經(jīng)記者分析稱，“我認為原研的價值就在于稀缺性和潛在的壟斷效應，如果只是資本運作，那么很難保證購買項目的質(zhì)量都一如既往的好，只能跟風買買買。資金方面的損失是一方面，但更重要的是還會錯過時機，當產(chǎn)品上市時就面臨一片紅海。”

也有業(yè)內(nèi)人士稱，健適依托背后強大的資本，可以提升容錯率，仍然具有優(yōu)勢。但現(xiàn)在資本本身存在的問題是較為短視。“現(xiàn)在的資本恨不得今天投了明天就賺錢，他們理想的回報時間一般不希望超過兩年，但醫(yī)療器械的研發(fā)哪有那么容易。”一位醫(yī)療器械投資人告訴第一財經(jīng)記者，“這也導致國內(nèi)真正搞原研的企業(yè)太少，拿來主義居多。”

在醫(yī)藥行業(yè)，早期通過這種“買買買”的模式推動的如再鼎醫(yī)藥。但資本的注入使得收購標的價格水漲船高，企業(yè)收購的成本越來越高，這種主要依靠全球引進的模式逐漸失去吸引力。近一年來，再鼎醫(yī)藥股價下跌近56%。

“健適現(xiàn)在的擴張仍然受益于前一階段資本瘋狂推動的時代，現(xiàn)在大資本出不了錢，他們會面臨較大的挑戰(zhàn)，再大手大腳地花錢可能不會得到投資方的通過。”某國內(nèi)醫(yī)療器械廠商高管告訴第一財經(jīng)記者，“生產(chǎn)基地可能也不會成為企業(yè)最優(yōu)先考慮的，現(xiàn)在的每一分錢都得省著花，花在最需要的刀刃上。”

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